
1月4日,一则停牌公告让延江股份成为市场焦点。这家以生产纸尿裤面层材料为主业的上市公司宣布,正在筹划以发行股份及支付现金方式收购宁波甬强科技有限公司的控制权,并募集配套资金。交易预计构成重大资产重组,公司股票自1月5日起停牌。
值得玩味的是,就在公告发布前的最后一个交易日,延江股份股价大幅收涨11.68%,报14.82元。这一明显的提前异动,给此次跨界收购增添了一层微妙色彩。
根据公告,延江股份已于2025年12月31日与甬强科技的实际控制人及其一致行动人等交易方签署了《意向协议》,计划在10个交易日内披露具体交易方案。本次交易的标的公司甬强科技,是一家成立于2019年底的科技企业。
这无疑是一场跨度极大的联姻。收购方延江股份,是一次性卫生用品面层材料的制造商,主要产品包括PE打孔膜、3D打孔无纺布等,应用于纸尿裤、卫生巾等领域。公司在全球4个国家设有10个生产基地,产品销往多个大洲。
而被收购的甬强科技,则身处高科技赛道,主要研发生产IC载板、高端显示基板和高速高频载板。这些产品是芯片封装和高端电子设备中的关键基础材料,技术壁垒极高。其研发的Gallop 8Q高速材料,介质损耗低于万分之一,信号传输速率可达每秒224千兆比特,处于国际领先水平。
从财务数据看,延江股份的主业经营稳健。2025年第三季度,公司营业收入达4.5亿元,同比增长17%;归属于上市公司股东的净利润为0.2亿元,同比大幅增长209%。其营收增长主要得益于热风无纺布等产品的销售增长,以及埃及等海外子公司产能利用率的提升。
而甬强科技则是资本市场的宠儿和产业的新星。自成立以来,该公司已完成三轮总额达2.1亿元的市场化融资,估值已超10亿元。公司不仅技术领先,且已与国内多家头部企业达成合作,其生产的高频高速覆铜板等产品已获得终端客户认可。2025年,公司产值目标为突破6亿元。
此次交易最引人注目的细节之一是股价的异常波动。在2025年12月31日,即公司与交易对方签署意向协议的同一天,延江股份股价在盘中出现快速波动,最终收盘大涨超过11%。而在去年,延江股份逆板块长期趋势上行,走出凌厉的独立走势,2025年全年累计涨幅超过了188%。
这种在重大事项公告前的显著股价上涨,不可避免地引发了市场对信息保密性的关注。虽然上市公司在公告中提示交易尚在筹划阶段,存在不确定性,但股价的抢跑表现,仍然给此次重组蒙上了一层疑云。
一家做纸尿裤材料的企业,为何要斥巨资收购一家半导体基板公司?这背后是传统制造企业在行业瓶颈期的突围尝试。
延江股份主营的纸尿裤面层材料市场,与国内婴儿出生率紧密相关,行业增长面临压力。尽管公司通过海外布局取得了一定增长,但寻求高附加值、高增长潜力的新赛道已成为必然选择。
与此同时,甬强科技所处的半导体材料领域,不仅是国家战略支持的重点产业,国产替代需求迫切,且市场前景广阔。通过收购这样一家拥有核心技术、已获市场认可且被资本追捧的科技公司,延江股份有望一举切入高增长赛道,彻底重塑自身的产业属性和估值体系。
然而,巨大的跨界也意味着巨大的挑战。从纸尿裤无纺布到半导体基板,两者在技术、市场、管理、研发上几乎毫无共通之处。收购完成后,如何整合团队、管理文化冲突、保持核心技术团队的稳定,以及能否真正实现协同效应,将是摆在双方面前的现实难题。
当然,此次交易也映射出中国半导体产业链自主化的浪潮。甬强科技的核心团队回国创业,目标就是填补国内在高端覆铜板、基板材料领域的空白。其产品在性能比肩国际同类产品的同时,价格可降低约30%,这正是国产替代的核心竞争力所在。
随着人工智能、5G/6G通信等产业的快速发展,对高速高频半导体材料的需求日益增长。像甬强科技这样的企业,通过攻克关键技术,正逐步打破国外公司的专利壁垒,从追赶者向并行者乃至领跑者转变。这也吸引了产业资本和财务投资者的高度关注。
对于延江股份而言,这次跨界并购是一场高风险、高回报的战略豪赌。成功,则脱胎换骨,跻身炙手可热的半导体赛道;失败,则可能面临巨额的商誉减值、管理失控和主业荒废。
然而,巨大的机遇总是与巨大的风险并存。股价在停牌前的异动,提前透支了部分市场预期,也为复牌后的走势增添了变数。更重要的是,两家基因迥异的公司能否顺利融合,在传统制药业成熟工业体系下发扬科技创新的能力,将是决定这场豪赌最终成败的关键。
资本市场正在等待具体交易方案的揭晓,而产业界则在观察,一个传统制造业的跨界转型样本,将写下怎样的结局。
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